Reparte el riesgo, no lo evites

Schrager es economista y pasó años estudiando el riesgo en el mundo de las pensiones y la jubilación. Su conclusión fue que los libros de texto explican mal el riesgo, y que se entiende mucho mejor mirando a gente que lo gestiona todos los días como forma de vida: jugadores de póker profesionales, trabajadoras de burdeles legales en Nevada, dobles de riesgo de Hollywood. De esos casos extremos saca reglas que después aplica a decisiones mucho más comunes: cuánto ahorrar, qué carrera elegir, cuándo asumir una deuda.

Una de esas reglas es la selectividad. Su ejemplo de póker lo resume bien: un buen jugador no juega la mayoría de las manos que le tocan, solo una fracción pequeña, porque la mayoría de las oportunidades simplemente no valen el riesgo, aunque técnicamente tengan alguna posibilidad de salir bien. No se trata de evitar el riesgo, se trata de ser selectivo con cuál tomar.

La otra idea central, y la que más vuelve a lo largo del libro, es que diversificar es lo más parecido que existe a un beneficio gratuito en finanzas. Repartir una apuesta en muchas posiciones pequeñas e independientes reduce la volatilidad del resultado final sin necesariamente reducir el retorno esperado. No elimina el riesgo, pero evita que todo dependa de un solo resultado.

Volatilidad de una cartera según cuántos activos independientes la componen, partiendo de un activo individual con 25% de volatilidad anual (nivel típico de una acción individual) y asumiendo correlación cero entre ellos — el caso ideal de diversificación (teoría de carteras de Markowitz, la base académica detrás del capítulo del libro). En la práctica los activos nunca están 100% descorrelacionados, así que el beneficio real es algo menor al del gráfico.

La curva muestra algo muy concreto: las primeras posiciones que sumas son las que más reducen el riesgo — de 1 a 5 activos el beneficio es enorme, de 20 a 50 casi no se nota. Es la misma lógica que aplica a cualquier decisión de gasto: repartir en varias decisiones pequeñas y bien evaluadas suele salir mejor que apostar todo a una sola, grande y sin evaluar. Para eso está la calculadora de costo por uso.